10月31日，小米14系列新机正式上市。最新数据显示，到11月10日，小米14系列全渠道总销量已达144.74万台，创下小米(01810)高端旗舰销量纪录。HK)。

此前，华为Mate 60 Pro的出现也给整个市场带来了“一点点的震撼”。据悉，业界对这款手机寄予厚望，其出货量被一再上调。有媒体预计，2024年出货量有望达到1亿台。

智能手机是消费电子领域的核心部分。华为Mate 60 Pro和小米14系列的大卖，让很多投资者对消费电子的复苏充满信心，进而对消费电子上游的半导体行业充满期待。

值得一提的是，最近很多机构都在唱多半导体，但业内人士似乎有一些不同的看法。

2023年半导体:业绩和股价分化。

从目前来看，2023年半导体呈现出业绩和股价分化的特点。

前三季度业绩方面，从总市值排名前100的半导体概念股表现来看，76家半导体公司期间盈利仍是较为普遍的状态。其中，10家半导体公司的净利润，如国内代工龙头SMIC (00981。HK)、北方华创和文泰科技，前三季度突破10亿元(人民币，下同)；名列前茅的是SMIC、姜伯龙和寒武纪。

从净利润同比增速来看，情况显然更糟。总市值排名前100的半导体公司中，仅有27家公司前三季度实现净利润增长，其中柯胜通信业绩最好，同比增速为5429.3%。此外，赛维电子和丁晖科技等公司也表现良好。但伍佰存储、江宝龙、芯元、龙芯中科前三季度净利润均出现大幅下滑。

事实上，在国产替代的叙事下，国内半导体企业的日子比国外一些巨头过得好。要知道三星电子，海力士，美光科技(MU。US)等公司在过去的几个季度里基本上都是利润锐减，甚至陷入巨亏。只有像NVDA这样的芯片公司。踩了AI市场的我们，可以赚的盆满钵满。

前三季度股价表现方面，从总市值排名前100的半导体概念股涨跌情况来看，有60家公司录得涨幅，5家公司股价年内翻倍，包括百威存储、寒武纪(688256。SH)和洪欣电子。斯达半导体、紫光国威、纳芯威、圣邦股份等7只概念股跌幅超过30%。

总体来看，2023年前三季度，半导体上市公司业绩和股价出现了分化。需要指出的是，上述部分概念股之所以能在今年录得大幅上涨，很大程度上是因为前两年跌幅过大。

机构唱多，有哪些领域或投资机会？

随着华为、小米手机的爆炸，随着半导体概念股的崛起，看多半导体的声音越来越多。

中原证券研究员指出，目前半导体行业处于下行周期底部，估值低于最近十年的中值，下游需求呈现结构性分化趋势，消费需求逐步复苏，新能源汽车需求相对较好。

此外，内存芯片领域供需关系持续改善，内存价格有望继续反弹，周期将复苏或回落。在国际地缘政治冲突加剧的背景下，国内存储厂商的国内替代进入加速增长期。

另一方面，2022年以来，外部环境日益加强对国内半导体的监管，美国、日本、荷兰相继控制半导体出口。国内半导体产业链薄弱环节的自主可控投资机会值得关注。

五矿证券研究员表示，目前半导体行业景气分析的指标中，多项数据显示，目前多个半导体板块的销售额和出货量处于2019年以来的较低水平，2024年同比变化有望由负转正；内存芯片现货成品价格持续上涨；全球芯片龙头企业库存水平开始调整回落。因此，相信随着半导体行业中上游库存调整、下游AI算力基础设施建设需求、消费电子回暖趋势、政策发力、国内替代持续推进，半导体板块有望触底反弹。

山西证券发表研究报告指出，从估值来看，申万电子行业市盈率为47.83，市净率为2.68。虽然已基本恢复到2019年下半年的水平，但仍处于历史低位。

目前经济复苏方向明确，下游需求逐步恢复，消费电子、元器件、光学光电等顺周期板块景气度回升。但半导体周期反转需求向好，自主可控背景下国产替代加速，有利于上游设备和材料。此外，AI大模式成为创新周期新的增长点，“算力+存储力+封力”三位一体有利于半导体芯片产业链。

招商证券也认为，需求回暖，库存改善，半导体产业链复苏趋势明显。

从以上来看，对于半导体行业的回暖迹象，研究机构是比较认可的。这些机构也表示看好计算能力、存储芯片、设备、材料等半导体细分领域的前景。

业界如何看待后市？

不过，结合最近一些业内人士的观点，投资者可能不会对半导体的立即大幅复苏过于乐观。

据媒体报道，日前，有IC设计师表示，消费电子市场离真正复苏还有点远。手机和PC正在把芯片拉回“稍纵即逝”的温度，更显著的增长可能要等到2024年。除了个别客户对于具体芯片产品的库存状况不一致之外，最关键的原因是客户的实际库存只是略高于当初的悲观预期，需求并没有得到很大的提升，导致市场氛围与拉货的实际情况不一致。此外，下游客户，尤其是有PC相关应用的客户，一直到第四季度都采取短单、急单的模式，需求波动较大，客户对库存也高度敏感。

此外，近日有消息称，UMC、世界先进、利机电等晶圆代工厂为节省产能利用率，采取措施下调2024年第一季度价格，降幅达两位数百分比，项目客户降幅高达15%-20%，为疫情后最大。目前只有TSM。美国的报价仍然坚挺。

11月10日，在SMIC第三季度业绩说明会上，SMIC联席CEO赵海军表示，受地缘政治影响，许多国家和地区都在自主扩大产能，但全球整体需求并没有产能扩张的速度快。个人预测全球产能可能过剩，消化过剩产能需要很长时间。另一方面，对于中国、美国和其他大型市场来说，仅仅在当地生产是不够的。SMIC新建产能已提前与客户沟通并绑定，因此公司认为中国半导体未来需求仍需要大量本地制造产能。

上海硅业(688126。国内半导体行业上游硅片龙头SH)在三季报说明会上表示，2023年上半年客户需求确实一直在下降，但从三季度开始趋于稳定，偶尔还能看到一些紧急订单，因此预计行业周期已经走到底部。

不过需求在逐渐回升，但部分客户还在消化库存，所以这个底部能持续多久还不确定。预计明年二季度或三季度半导体行业将迎来整体反弹。

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整体来看，半导体行业可能已经过了“到黑暗时刻”，但要迎来真正的“反转时刻”，进入大幅复苏的强劲景气周期，可能还需要一点耐心。

作者:云识风。

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